网易云音乐|\千年老二\撑不起的股价网易云音乐为何破发？( 三 ) 腾讯|在线音乐|股价

没有版权，那就自己创造版权，从小众厂牌和独立音乐人切入。
为了应对版权寒冬下的生存危机，网易云于2016年正式推出了“石头计划” ，专门扶持平台的独立音乐人。其实，网易云对于独立音乐人的扶持不是从石头计划就开始的，而是自它诞生那一刻起就开始了。
发现分享、音乐社区、鼓励创作就是网易云早早埋下的种子，这些不仅是其能够实现高速增长的原因，更是其能够安稳度过版权大战的原因。类似于徐秉龙、沈以诚等独立音乐人的入驻，以及其粉丝所带来的集群效应，帮助网易云能够安稳的生存下去，逆势之下，不退即进，在2017年年底，网易云公布数据，注册用户突破了4亿。
同时，伴随着百度音乐和多米音乐的出局，阿里星球的转型、虾米音乐的颓废，网易云音乐终于成为了在线音乐行业的老二，根据中国产业研究院数据， 2020年网易音乐集团收入占市场份额的20.5%而竞争对手腾讯音乐娱乐集团则占市场份额的72.8% ，尽管差距依然很大，但是市场上能与腾讯一决高下的，也只剩网易云了。同样，巨大的市占率差距，也导致了其始终是“千年老二”的现实。
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对比腾讯音乐，网易云音乐为何会破发？
纵览网易云的发展历程，始终透露出一种“自由独立”的氛围，也正是依靠着这个优点，网易云能够做大做强，但是如果从财务数据上来看，网易云的财务数据倒并不是很“自由独立” 。
既然选择拆分上市，那么网易云就要以一个独立的个体，跳脱出母公司，跳脱出中国市场，在全球同对手竞争。相比于最大的两家腾讯和Spotify ，网易云在数据上是全面落后的。
对比三家2018年到2020年的财务数据，可以发现，不论是毛利率还是净利率，尽管网易云的数据每年都在快速回升，但是始终是负数，而腾讯能够将毛利率和净利率保持在35%以上和13.2%左右， Spotify能够保持在25%以上和控制在-10%以内。
而在资产负债率上，网易云的数据逐年升高，到了2020年，已经达到了94.54% ，三年间，网易云累计亏损额达到了接近70亿元， 2021年上半年，网易云音乐亏损额从去年同期10亿元大幅扩大至38亿元，网易云持续大出血，网易的烧钱玩法还能玩多久，要打一个问号，但是急于拆分上市融资缓解压力，是可以肯定的。
不过，面对如此巨额的亏损，网易云的IPO估值却达到了394.7亿-457.1亿港元之间的水平，用2020年收入计算，网易云音乐发行价对应的PS倍数为7.1倍，对比腾讯音乐的2.7倍，网易云的估值太高了，上市后终于破发。
坏的方面说完了，再来讲讲好的方面。
从营收数据上来看，根据招股书内容显示， 2018年至2020年，网易云音乐营业收入分别为11.48亿、23.18亿、48.96亿元，而在今年的前三季度，这一数字达到了51亿，同比增长52% ，营收增速快；用户方面，月活用户达到1.84亿，在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93% ，在线音乐付费率达14.9% ，高于同期QQ音乐的11.2% ，可以看出，良好的社区运营换来的深度用户粘性能够为网易云音乐带来可观的后发收入。
其次，是网易云的业务结构，根据招股书内容显示，网易云的主要业务分为在线音乐服务和社交娱乐服务。 2020年，在线音乐服务的营收达到了26.23亿元，占比达53.6% ，社交娱乐服务及其他零碎业务的收入则达到了22.73亿元，占比达46.4% 。可以看出，网易云的业务呈现出“两条腿走路”的平衡态势。此外，在线音乐服务的每月每付费用户收入为9元，而社交娱乐服务的每月每付费用户收入为573.8元，可以看出，以直播、社区服务为主的社交服务业务是网易云重要的变现渠道，同时，相比于QQ音乐141.1元的每月每付费用户收入的数据，社交服务业务是网易云的一大优势。

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