支付宝|环球市值三倍于Spotify，内容的时代真来了？第三方支付

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作者 | 万翛编辑 | 范志辉
“我相信，内容的时代要来了。 ”
曾有一位业内人士这样告诉我。那时，他并未对我做出任何解释，而只是用行动证明了他对此的信念——从国内两大音乐流媒体平台工作后，最终转身投入唱片公司。
似乎的确如此，如今音乐应用场景更加广泛，国内外各种社交平台、短视频平台还有健身、游戏平台都意识到了音乐内容的带动作用，从华纳音乐的财报就能看到，这已经成为唱片公司的第二增长曲线。
股市也正在印证这个结论。 2002年最后一个周五，纽交所收盘时， Spotify市值为152.6亿美元，比华纳音乐市值（180.3亿美元）低约30亿美元，甚至只到环球音乐（437亿美元）的三分之一左右。

要知道， 2021年年末的时候，环球音乐（452亿欧元）和Spotify（444.4亿美元）的市值还非常接近，而华纳音乐（214.6亿美元）则只有Spotify的一半。
但其实Spotify的业务表现并不差。据财报显示，即便2022年宏观经济环境不景气，加上俄乌战争导致Spotify退出俄国，流失百万用户， Spotify的用户增长仍然基本完成预期，与2021年的增长接近。由于订阅费用及时涨价， Spotify在2022年日历年的收入增长甚至比去年更多。
唯独毛利并不好看。 Spotify2022年第三季度毛利率为24.7% ，低于公司自己预期的25.2% ，尽管Spotify将此解释为货币汇率变动、还有大环境不好，广告收入减少，海外发行合同更新带来的调整，但投资人还是不买账。
Spotify也只不过是唱片公司的打工仔据MIDiA Research数据， 2022年， Spotify继续全球音乐流媒体市场份额最高的一方霸主，独占超过30%的份额，是第二名Apple Music（13.7%）的两倍还多，其他音乐流媒体平台更是难以望其项背。但相比天上的雄鹰， Spotify更像是三大唱片公司（下文中简称三大）手中的风筝。

Spotify虽然收入可观，且连年增长，但毛利之所以那么低，其中核心原因就在于音乐版权方可以抽走超过七成的收入，而大头主要流向了三大。
据Spotify历年财报，三大加上独立音乐公司Merlin在Spotify流媒体播放量中可以占到八成。再加上海外音乐产业严格的版权保护，三大也是Spotify投资人等原因， Spotify对三大高度依赖，毫无议价权。
当利润都献给了三大， Spotify好比是五指山下的孙悟空，筋斗翻得再高也没用。
但Spotify也并非没想过改变这一情况。
2018年3月， Spotify成为纽交所首例直接上市（DPO）的公司，并称募资将用于发展短视频、播客等非音乐内容，索尼音乐和华纳音乐不久都卖出持有的股份。
9月， Spotify成为发行平台Distrokid的少数股东，又提出允许独立音乐人可以自行上传音乐到Spotify和其他竞品流媒体平台，从而减少对三大的支出，降低版税成本。
但这个美好的计划，在经历7个月的筹备之后还是因为三大的“震怒”而流产了。当时有媒体形容，三大可以让Spotify在几个月内一夜回到解放前。
不仅如此，据MBW报道， Spotify还低价收购大量纯音乐加入Spotify自有的情绪歌单中，类似于睡眠歌单、“平静钢琴曲”、“深度专注”之类的，甚至莫名其妙地跑到用户的私人播放列表当中，以惊人的播放次数成为用户的年度最爱音乐，甚至不少假音乐人的累计播放量可以超过三大签约的艺人。如此一来，同样可以轻微起到减少版权支出的目的。