VR|虚拟现实发展正当时，谁会是A股最大受益者？( 二 ) AR|苹果|供应链管理

（2021-2025E中国市场VR出货量）
二、虚拟现实产业链投资机会分析
1、硬件方面：目前各VR硬件厂商均在探索各自的技术路径，产业链并未定型，但产业链的关键部位在于光学、显示与交互，我们按照这三大关键环节再加上整体设计/组装代工共四条脉络梳理。
1）整机设计/组装代工
梳理VR头显整机设计及组装环节相应公司，市场目前呈现手机产业链龙头积极服务VR品牌客户的态势，手机产业链公司凭借成熟的供应链管理与客户资源，有望主导VR头显组装市场。
相关公司：国内唯一有成型VR产品的上市公司创维数字；兼具零整一体化及光学设计能力的ODM厂商，如歌尔股份等；零整一体化布局+大客户资源的OEM/ODM厂商，如立讯精密、和硕、广达等。
2）光学：Pancake方案的成熟应用，从头显的轻薄化与屈光度调整两大维度，有望带来VR设备里程碑式的体验提升。在苹果、Meta、PICO等行业龙头的引领作用下， Pancake商用趋势的确定性高， Pancake渗透率提升叠加VR放量有望带来VR光学市场规模加速成长，可关注膜材、贴膜、组装调整等核心环节的投资机会。
相关公司：菲涅尔透镜、Pancake方案及摄像头模组的供应商，如歌尔股份、舜宇光学科技、玉晶光、扬明光学等；成功研发新一代Pancake模组的欧菲光；具备Pancake光学膜贴合模组解决能力的三利谱。
【VR|虚拟现实发展正当时，谁会是A股最大受益者？】除光学元件外，国内在产品检测、机械传动等环节也有厂商深度布局。
相关公司：兆威机电的微型传动系统、杰普特的XR光学检测设备均已进入大厂核心供应链。
3）显示：当前VR显示面板已从AMOLED发展到Fast-LCD ，未来几年MiniLED背光Fast-LCD、MicroOLED（硅基OLED）均有望成为VR主流显示应用方案。 MiniLED背光相比传统LED大幅提升显示屏亮度与对比度，可适配折叠光路（Pancake）光学方案，同时MiniLED背光依托成熟LCD生产，产业链更成熟，供给能力更强大。硅基OLED与现在主流VR产品使用的Fast-LCD相比，在亮度、对比度、响应时间、功耗、体积等方面优势巨大，也是VR头显显示方案的新选择。
相关公司：布局MiniLED/硅基OLED/MicroLED技术开发及量产的京东方、易天股份、隆利科技、鸿利智汇、长信科技、利亚德；布局硅基OLED检测技术的华兴源创、智立方；研发巨量转移技术及设备的德龙激光、三安光电等。
4）交互：VR追求虚拟场景下的深度交互，头手6DoF成为标配、眼动追踪、全身追踪、面部识别等技术有望进一步提升用户沉浸感，向接近自然的交互方向迭代。新硬件的交互方式亟待重构，苹果曾经两次定义交互方式（PC时代Lisa定义“图形用户界面（GUI）、鼠标和键盘” ，智能手机时代iPhone定义触控交互），关注苹果首款MR及相应交互范式。
相关公司：胜宏科技， PCB龙头企业之一， 6DOF陀螺仪PCB供应商，已打入PICO供应链；赛微电子，布局IMU多年，且部分MEMS芯片产品已在XR领域商用；
敏芯股份，布局MEMS全产业链自主可控，拥有MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器三大产品线；美迪凯，公司生产的3D结构光模组用光学联结件是3D结构光模组的重要元器件，产品销售给AMS ，最终应用在苹果手机的3D结构光模组中。
三、虚拟现实相关企业分析
1、歌尔股份：全球领先的声光电产品及解决方案提供商， AR/VR行业放量在即，将成未来增长核心引擎
歌尔股份二十年来深耕声学技术，逐步发展光电模组及产品，形成“零件+成品”的产品布局。公司主要产品包括AR/VR头显、TWS耳机、智能穿戴等整机设备以及声学、MEMS传感器和光电模组等精密零组件，是全球领先的声光电产品一站式供应商。 2022年前三季度实现收入741.5亿元，同比+40.5%；归母净利润38.4亿元，同比+15.2%；扣非归母净利润34.9亿元，同比+15.5% 。