网易云音乐|?后版权时代，网易云音乐的失速与继续挣扎网易云音乐

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【网易云音乐|?后版权时代，网易云音乐的失速与继续挣扎】
文丨李登华
出品丨牛刀财经（niudaocaijing）
上市不久，网易云音乐在资本市场似乎已经变成了一家“冷门”的公司。
过去的几个月时间里，网易云音乐仅有寥寥的成交额。富途的数据显示，每日网易云音乐资本市场成交数量不过万股（对应200手）。
2021年12月网易云音乐上市即破发，收盘价为199.9港元，低于205港元的发行价，彼时网易云音乐市值约为415亿港元。
上市后网易云音乐股价一路下跌， 3月24日，网易云发布上市后的第一份财报，财报发布后第二日网易云股价继续下跌，目前股价为74.5港元每股，市值约为155亿港元，为上市之初的三分之一，而这距离网易云音乐上市不过3个多月。

01 成本居高不下，继续亏损资本市场的冷淡，也许与网易云音乐连续的亏损有关。
网易云音乐最新财报数据显示， 2021年营业亏损为13.5亿元，尽管与此前相比有所收窄，但连续4年的亏损给网易云音乐带来了不小的压力。数据显示， 2018年到2020年网易云音乐一直处于巨额亏损状态，经营亏损分别为17.2亿元、16.4亿元和15.2亿元，三年亏损总计48.8亿元。
网易云音乐持续亏损的主要原因是居高不下的内容成本。
据最新财报数据， 2021年网易云音乐营收为70亿元，较2020年的49亿元增长43.9%；而营业成本也由2020年的54.9亿元增长到2021年的68.5亿元。
网易云音乐在财报中指出，内容成本变高主要是因为收入分成费随着社交娱乐服务收入的增加而递增。
实际上，网易云音乐的内容成本压力依然是在线音乐业务。网易云音乐以会员费为主要来源的在线音乐服务营收遇到了瓶颈， 2018年到2021年网易云音乐在线服务收入增速分别为72.8%、47.2%、25.6% 。收入长期低于内容成本，无法cover住成本，导致了网易云音乐的亏损。

02 版权挣扎，曲线难救市场对网易云音乐2021年全年的财报比较看重，一方面这是其上市以来的第一份成绩单，另外音乐版权的开放，也给了网易云音乐一个自我解答的机会，能否在新的版权时代后期发力。
版权开放后，网易云音乐确实抓紧时间进行了一大批的版权合作。
网易云音乐在2021年财报中提到， 2021年8月与华纳音乐集团达成直接协议， 2021年下半年新增来自摩登天空、英皇娱乐集团、中国唱片集团、风华秋实及乐华娱乐等流行厂牌的受版权保护音乐。
但是网易的版权合作存在三个问题。
一个是版权开放后网易新增的这些音乐并非头部的音乐，长期以来周杰伦、五月天等才是在线音乐市场争夺的内容。这也导致了看上去网易云音乐版权增加，但是并非核心版权，对用户的吸引力不足。
有报道中提到，这些合作版权内容对用户的吸引力、对平台播放量的贡献相对不算高，还不算是核心的音乐版权。另外，以网易云音乐为代表的平台看似有了获得更多内容的机会， “内容方给的价格虽然下降了，但还是很贵，而且可以决定要不要卖” 。
第二个问题是网易云音乐的商业生态单薄。会员订阅和广告费用就像是长视频领域的爱奇艺，这已经是被验证了无法实现营收平衡。