股价半年跌去45%，赣锋锂业未来是否能“反攻”？出品|妙投APP作者|董必政头图

文章图片
出品|妙投APP
作者|董必政
头图|视觉中国
◇直播预告：每周日19:00-20:00 ，妙投APP专栏作者张楠将会在【妙投APP】上对「一周投资热点」进行直播分析解读，欢迎围观查看。
【股价半年跌去45%，赣锋锂业未来是否能“反攻”？】◇今日直播主题：《市场下一步方向是涨还是跌？》，今晚19:00 ，妙投直播间不见不散。
作为去年的热门赛道之一，锂电赛道备受市场关注。近日，上游锂原材料头部企业赣锋锂业发布2021年财报，公司实现营收111.62亿，同比增长102.07%；实现归母净利润52.28亿，同比增长410.26% ，双双创出历史新高。
然而，二级市场对赣锋锂业的亮眼业绩并不买账，最近股价表现一直低迷。对于周期属性的企业来说，市场更关注锂电周期能否继续上行？赣锋锂业的业绩能否继续保持高增长？接下来，我们就针对这两个问题进行探讨。
业绩高增，股价低迷，赣锋锂业未来业绩是否能继续保持高增长？妙投为您解析。本文为妙投付费专栏“妙解公司”中《锂价走平，赣锋锂业还能“锂”直气壮吗？》，会员免费阅读全文。
一、产业周期上行拉动业绩高增长
众所周知，目前新能源汽车动力电池有两种主流技术路线：三元锂电池，磷酸铁锂电池。而我们今天探讨的主角赣锋锂业，有两种产品正是制作这两款锂电池的原材料，分别为氢氧化锂、碳酸锂。氢氧化锂主要用于制作三元锂电池的正极材料，碳酸锂则主要用于制作磷酸铁锂电池的正极材料和电解液的添加剂六氟磷酸锂。
作为销售锂电池原材料的锂盐企业，赣锋锂业的主营业务分为3部分：（1）锂系列产品，以电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂等为主；（2）锂电池、锂电芯及其直接材料；（3）其他。其中，公司的锂系列产品占主营收入比例为74.57% 。

文章图片
（数据来源：公司财报）
根据赣锋锂业2021年年报，公司实现营收111.62亿，同比增长102.07%；实现归母净利润52.28亿，同比增长410.26% 。由于新能源汽车需求大增，整个锂电池的产业链2021年全年持续景气，上游锂资源供应紧张，公司的电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂等持续涨价，产能及销量较2020年有所增加，公司产品出现量价齐升，拉动业绩大幅度增长。

文章图片
（数据来源：公司财报）
在产品价格方面， 2021年公司电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为11.7万元/吨和11.07万元/吨，同比提升163%和113% 。锂价格上涨的原因：一方面，下游新能源汽车的需求快速放量；另一方面，因锂矿扩产周期长、开采难度大导致上游锂资源的供应紧张。
但值得注意的是，锂价的上涨是贯穿2021年全年的，而赣锋锂业Q1、Q2、Q3、Q4归母净利润同比增速分别为6046%、532%、507%、297% ，持续放缓，主要因其2020年业绩基数较大，并非是行业景气下降导致的。
在产能和销量方面， 2021年公司锂盐（包含碳酸锂、氢氧化锂等）销量为9.07万吨，同比提升44% 。公司的碳酸锂有效产能从2020年的25750吨/年提升至2021年的28000吨/年，产能利用率从2020年的56.85%提升至2021年的68.79% 。公司的氢氧化锂有效产能从2020年的31000吨/年提升至2021年的70000吨/年，产能利用率变化不大维持在88%左右。
虽然公司的归母净利润因锂系列产品量价齐升从而出现大增，但这并不是公司业绩来源的全部。