裸眼3D|Spotify新低以后，音乐流媒体还有价值吗？上海市|VR|5G

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美股在经历了今年暴跌后，很多原先的线上经济明星股都露出了原形，完全回吐了过去疫情两年的涨幅。
其中最惨的， Spotify要算一个，不但暴跌，还创下了上市以来的新低，作为全球音乐流媒体行业的先驱，目前世界市占率最高的音乐app ，在收入仍稳步增长之时，却有如此的表现，确实令人唏嘘。

目前的音乐流媒体市场到底如何，这个行业还是否拥有投资价值？
一、僧多肉少
首先的困局还是在于竞争态势上面，过去的3年间， spotify在音乐流媒体行业市占率在不断下降，由于流媒体市场仍处于较高的增速中，且spotify增加了广告和播客等额外的业务，所以spotify的营收仍然保持较高增长，但若看到竞争对手们的表现，大部分在市占率方面跑赢spotify ，这证明spotify的竞争形势是不妙的。

spot市占率从36%掉到31% 。 spot的产品固然不错，越做越好，无论是音质，产品设计，版权方面，收费方面，都没有明显短板。但苹果，亚马逊和youtube音乐都是强劲的对手，有着比spot丰富得多的现金流，只要不放弃音乐市场，或者产品力大幅落后，就很难会被市场竞争所淘汰。音质，产品设计，版权，这几个维度都不难追，因此从目前来看， spot继续扩张市占率，一统江湖，这几乎是无法做到的事情了。
这几个对手做流媒体也不只是为了赚钱，苹果是为了丰富苹果应用生态，亚马逊是为了让prime会员有更多的服务，而youtube本身就是视频流媒体，有大量音乐视频和版权，做音乐理所当然，也没啥边际成本，而它们的音乐业务都没上市，不需要跟股东交代。
而spot是一家上市公司，有着盈利要求，而不像其他三者可以作为一个丰富生态的工具，跟这样有钱又不介意不赚钱的对手同场竞技，确实是噩梦。
而且，这还不算竞争的终局，还有一个媒体巨头抖音（Tiktok）还没登场，作为同样有着大量版权（背景配乐要买版权）和音乐独创视频的大公司，现金流同样充足，还有着最强的打歌能力（很多流行曲都始于抖音），因此，抖音做音乐几乎水到渠成，它不进场可能只是暂时觉得音乐流媒体还是亏钱生意，等其入场，这个音乐流媒体的竞争就更难了。
从这点看，竞争的担忧实在太大。
而这反映在财务报表上，就是公司盈利一直跟初始时的商业预期相差甚远，原来以为公司大了有议价权，成本控制住，然后不断提升付费人数，再慢慢提升月费，就能让边际利润快速释放，但现在看来，太多的竞争，导致版权成本控制不住。
Spot的营业利润率多年来一直没有跟随营收增长而增长

在最新一个季度， spot尽管交出了增长22%的营收，但营业利润率再次大幅转负。

消费端确实跟过去预期的一样，消费者完全是愿意按月付费听歌的，公司最新的月活用户数高达4.33亿，而订阅用户数达到1.88亿，即43%的付费率。但可观察到，去年同期的付费率为45% ，从某种意义上来说，也许一半用户付费就是天花板。