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千方科技(002373)：千方科技增资联陆智能交通车路协同战略加速推进
类别：公司机构：华安证券股份有限公司研究员：尹沿技日期：2021-08-23
事件概况
千方科技于2021 年8 月21 日发布公告称，公司拟以自有资金8630 万元向联陆智能交通科技(上海)有限公司(以下简称“联陆智能交通”)增资，获得其38.6476%的股权。联陆智能交通主营业务为提供智能网联、智慧交通、智能驾驶车路协同及智慧出行的相关产品及解决方案。
联陆智能交通由联通与大陆集团共同创立，具备提供车、路、云整套解决方案的能力。联陆智能交通成立于2017 年，是由联通和大陆共同发起设立的创新技术性企业，其主营业务为提供智能网联、智慧交通、智能驾驶车路协同及智慧出行的相关产品及解决方案。1)在车端业务上，公司产品包括了4G T-box、5G/V2X OBU，并已成为东风、长城等整车厂的Tier 1 供应商；此外，公司基于5G 技术的OBU 将于2021年进入市场，目前已获得恒大新能源汽车的定点，并同东风、长城、广汽等主机厂进行深度技术合作。2)在路端业务上，公司产品涵盖了路侧的RSU 与IRU，并已于2019 年底交付安装于长沙市绕城高速，成为我国首条5G/V2X 开放高速公路。3)在云端业务上，公司具备FMS+及特种车辆运营等一系列产品和解决方案，并同一汽解放签订了合作协议。我们认为，联陆智能交通具备核心硬件的产品能力、低成本的供应链保障、全套系统集成及云端系统搭建能力，是目前国内为数不多能够提供车、路、云整套解决方案的企业。
强强联合与大陆汽车实现优势互补，推动汽车智能化和网联化加速发展。本次投资完成后，千方科技持股占比为38.6%，大陆集团持股占比为33.5%，双方将成为联陆智能交通的前两大股东。其中，大陆汽车作为全球领先的Tier 1，在汽车智能化、网联化领域具备一系列核心技术以及深厚的工程经验。网联化方面，大陆汽车具备5G/V2X OBU、ETCOBU、UWB 和数字钥等一系列硬件前装能力；智能化方面，大陆汽车也储备了多项短期有望放量的智能驾驶技术，包括自主泊车、电子地平线、毫米波雷达等；根据公告，大陆汽车后续也将会在上述方面为联陆智能交通提供产品及技术支持。我们认为，公司作为国内头部智慧交通解决方案商，目前更多聚焦于路侧车联网的建设，此次携手大陆汽车实现强强联合，有望实现优势互补，一方面借助大陆汽车在网联化的硬件前装能力，完成车联网从路侧向车端的场景闭环闭环；另一方面积极探索与路端/场端相契合的智能驾驶落地场景，从而推动汽车智能化、网联化加速发展。
车路协同战略稳步推进，形成从路端到车端的完整闭环。
我们认为，公司增资联陆智能交通是其在车路协同领域的重要布局，有望形成从车端到路端的完整闭环。首先，随着国内汽车“新四化”的不断演进，车端网联化、智能化在十四五期间将迎来爆发式发展，以道路网联化和车端网联化相互融合为基础的应用场景有望加速落地。再者，公司通过与大陆汽车的合作，有望打破车、路两条平行赛道的固有壁垒，一方面借助大陆汽车现有的前装技术、经验和产品，以用于完善、升级并扩展联陆智能交通现有的车侧产品，另一方面，得益于此前对于国内交通场景、客户需求有着深刻理解，公司的加入也有利于加速联陆智能交通的拓展速度，进而加大市场占有率。总的来看，我们认为大陆集团与公司具有极高的协同效应，双方可通过优势互补，发挥出“1+1>2”的效果，从而加速车路协同技术融合及应用落地。
投资建议
我们认为，公司是智能交通的龙头和智能物联的领军企业，叠加Omni-T带来的商业模式转型，以及整合宇视强化AI 和产品能力，本次注资联陆智能交通更是加速了车端和路侧解决方案的闭环，长期竞争优势有望扩大。公司兼具α与β属性，持续受益产业趋势，未来成长空间广阔。我们预计公司2021-2023 年分别实现收入109.2/129.3/154.8 亿元，同比增长15.9%/18.5%/19.7%；实现归母净利润12.40/15.21/18.40 亿元，同比增长14.7%/22.6%/21.0%，维持“买入”评级。