智氪 | 直播电商在Q3大放异彩，快手盘活了“商业生态”这盘棋 11月22日

11月22日，快手（证券代码：1024.HK）公布了2022年第三季度财报。
财报显示，今年三季度快手实现营收231.28亿元，同比增长12.9% ，大幅超出市场预期。同期快手国内业务连续两季度实现单季盈利，经营利润录得3.75亿元，环比增长超3倍以上。
长期的内容生态建设，叠加暑假旺季的加持，三季度快手流量保持了稳健增长的态势， DAU和MAU双双突破历史新高，分别录得3.634亿和6.26亿，人均单日使用时长同比提升10.2分钟至129.3分钟。
快手重点布局的电商业务在本季度表现颇为抢眼，本季度GMV高达2225亿，同比增长26.6% ，增长大幅超越行业平均水平。在最近“116”心意购物节中，快手电商短视频的订单量同比更是高达515% 。
那么，快手是通过哪些措施，在逆周期的背景下依然实现了核心业务收入持续增长、利润持续改善的呢？
财务分析
快手在2022Q3单季实现营业收入231.28亿元，高于彭博一致预期的225.6亿元。在疫情反复、外部冲击连连的时代背景下，快手依然在本季度实现12.9%的收入增速，远超不少可比企业。

文章图片
快手营业收入及其增速，单位：亿元
资料来源：wind ， 36氪
【智氪 | 直播电商在Q3大放异彩，快手盘活了“商业生态”这盘棋】随着商业生态建设的持续，快手收入结构总体保持稳定，线上销售服务（即广告）仍然撑起了快手的半边天。其中，得益于平台流量和闭环生态的转化效率优势，内循环广告收入保持了健康的涨势，而外循环广告的弱势表现则主要受到了宏观环境的影响。
重点布局的电商业务在本季度强势发力， GMV同比增长显著，并持续获得市场份额，带动其他服务（含电商）收入占比同比提升2.1pct至11.2% 。

文章图片
2022Q3快手收入结构
资料来源：wind ， 36氪
盈利能力方面，自2022Q1以来，随着广告、电商等盈利能更强的业务保持了强劲的增长势头，快手的毛利率得以持续提升。本季度，快手毛利率录得46.3% ，同比提升4.8pct ，环比提升1.3pct 。

文章图片
快手毛利率变动情况
资料来源：wind ， 36氪
费用方面，本季度快手的期间费用率继续回落，销售费用率录得39.48% ，这是自上市以来该比率首次低于40% 。从单季趋势来看，快手的期间费用率在近两个季度保持平稳，通过合理缩减费用支出，提升了运营效率。

文章图片
快手期间费用率变动情况
资料来源：wind ， 36氪
以收入持续增长为核心驱动，叠加降本增效的助力，快手利润端在本季度出现了超预期改善。 2022Q3快手经调整亏损净额收窄至6.72亿元，大幅好于彭博一致预期的-17.43亿元；同期经调整净亏损率收窄至2.9% ，同比改善近20pct 。
展望未来，随着宏观大环境边际改善，快手广告业务回暖确定性高且具备相当的持续性，加之短视频电商正处风口，快手的商业生态将进一步得到强化。
从商业化兑现到商业生态建设的高质量发展
近年来，在互联网流量红利见顶、直播收入增长放缓的背景下，基于快手长期的商业化战略，广告、电商业务前后强势崛起接力收入增长，在收入结构上，广告代替直播成为快手第一大收入来源。而随着商业化的持续兑现，快手价值因此被重估值，这一观点已成为市场共识。