电子商务|宝尊电商太想脱离阿里巴巴阿里巴巴

身为电商代运营行业老大，宝尊电商已连续五个季度亏损，今年前三季度亏损3.54亿元，最新市值不到20亿港元，远不及数位行业小弟。

业务升级不及时，被竞争对手降维打击；深度绑定的电商平台天猫，在拼多多、抖音等新电商的冲击下，处处被动；再加上近年行业的整体性疲软，导致了如今的尴尬局面。
掉队的电商代运营老大，通过收购Gap等举措逐步脱离阿里巴巴、谋求独立发展，能否追回失去的这些年？

电商代运营崛起
2003年淘宝上线，并在与易趣的竞争中获胜，中国电子商务市场正式成型。
在经历了数年的草莽阶段后，阿里巴巴在B2B的1688、C2C的淘宝之后，逐步引入品牌商，并在2012年正式推出以B2C为主的天猫。
自此，传统品牌纷纷触网，外资品牌也借助电商渠道进军中国市场，如火如荼。
但是，做电商，当时的品牌商们并不擅长。怎么办？电商代运营应运而生。
2007年，两个清华大学的工科生，拉开了电商代运营行业的序幕。仇文彬在上海创立宝尊电商（09991.HK），黄韬在北京创立丽人丽妆。
在它们的影响之下，凯淳、悠可、优趣汇、若羽臣（003010.SZ）、青木、壹网壹创、碧橙等电商代运营品牌先后创立。
这个行业，也从最早的“帮品牌开网店” ，到后期成为业务涉及渠道、营销、技术、物流、客服等方面的综合服务商。
电商代运营的定位是链接电商平台与品牌，所以它们都有一个共同点，大多与阿里巴巴联系颇深。壹网壹创（300791.SZ）的创始人林振宇，悠可创始人张子恒，碧橙创始人杜鹏，都曾是阿里巴巴骨干员工；阿里不仅曾经间接投资了悠可，还是宝尊电商的第一大股东、丽人丽妆（605136.SH）的第二大股东。
其中，宝尊电商直接靠着阿里巴巴的加持，一骑绝尘，成为行业老大， 2021年GMV达到710.54亿元。
宝尊电商2015年5月美股上市， 2020年完成港股二次上市。近年， A股也爆发了一轮电商代运营公司的上市潮，丽人丽妆、凯淳股份（301001.SZ）、若羽臣、青木股份、壹网壹创先后上市。电商代运营行业攀至顶峰。
宝尊电商绩不配位
但是，宝尊电商的业绩与股价表现，完全配不上自己的行业地位。
在2020年之前，宝尊电商的增长一直较为稳定。 2018年-2020年，公司GMV分别为294.26亿元、444.10亿元、556.87亿元，营业收入分别为53.93亿元、72.78亿元、88.52亿元，净利润分别为2.70亿元、2.82亿元、4.27亿元。
然而，从2021年开始，公司业绩表现急转直下。一季度，公司的盈利能力开始下滑；2021年Q3开始陷入亏损，并延续至今——哪怕公司的GMV一直在增长。
2022年三季度，公司在GMV同比增长15.9%的前提下，营业收入同比下降8.3%至17.41亿元，净利润-1.57亿元。 1-9月，营业收入58.47亿元，同比下降6.0% ，净利润-3.54亿元，比上年同期多亏了1.5个小目标。
与公司合作的品牌数量，也结束了前几年的高增长，最近几个季度的新增都萎缩至个位数。
虽然整个电商代运营行业自上市潮后便集体萎靡，丽人丽妆、凯淳股份和优趣汇都在今年陷入亏损，但论亏损时间之久、亏损幅度之大，头部玩家中无人可以和老大宝尊电商比。
内忧是业绩之困，外患是受阿里巴巴牵连，双重压力的重击下，宝尊电商的股价持续低迷，最新市值仅18.87亿港元（约为17.17亿元）。