Java|在冰冷的商业世界里，B站还将继续挣扎飞利浦·斯塔克

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近两年， B站可能是互联网行业里最另类的公司了。
在B站的发展逻辑里，用户增长始终被放在最靠前的位置。没有人能否认B站在这方面取得的的成绩。 2021年一季度到现在， B站的月活数量从2.23亿增长到3.33亿，预计到明年，这一数据将突破4亿。放眼当下的互联网市场，能够达到这一成绩的公司屈指可数。
但凡事都有代价， B站也不例外。时至今日，随着越来越多互联网巨头大幅“瘦身” ，逐渐走向盈利。 B站的亏损在互联网行业显得格外醒目。三季度， B站的净亏损有所收窄，但依然达到了17.2亿元。
比亏损更难让人接受的是，在这份三季报里，我们依然没能看到B站商业化的答案。时至今日， B站仍然没有找到一块能够大规模且稳定的变现方式。尽管这在月活过亿的互联网公司里并不常见。
遥遥无期的亏损、令人迷茫的商业化前景，让哔哩哔哩在资本市场的价值迅速缩水。 2021年年初， B站股价最高达到157.66美元。截至昨日收盘， B站的价格为15.4美元，价值缩水高达90% 。
因为用户规模的增长，哔哩哔哩曾被评价是“最了解中国年轻人”的互联网公司。然而在更强调运营和理性的商业世界， B站的挣扎还在继续。
/ 01 /一份“治标不治本”的财报
B站的三季报看似处处透露着好转，但对于很多长期的问题依然没有答案。
在用户端， B站延续着自己一直以来的强势表现。三季度， B站月活用户为3.33亿，同比25% 。在用户活跃度方面，三季度B站的DAU/MAU保持在27.2% ，基本与二季度持平，日均用户时长为96分钟，创下历史新高。
与此同时， B站商业化表现也开始回暖。三季度， B站实现净营收57.9亿元人民币，同比增长约11% ，增速较二季度有所提升。拆分收入结构看，广告和增值服务表现回暖趋势明显。其中， B站广告收入13.6亿元，同比增长15.6%；增值服务收入22亿元，同比增长15.8% 。
尽管多项业务表现有所回暖，但不得不说的是， B站商业化前景仍不容乐观。就拿广告业务来说，受上海疫情影响， B站广告收入增速从一季度的45.6%跌至二季度的10.4% ，三季度B站广告业务的回暖本就在预期之内，但这样回暖的力度显然不够。
【Java|在冰冷的商业世界里，B站还将继续挣扎】而增值服务收入的问题同样存在。作为增值服务收入的重要组成部分， B站大会员业务已经开始承压。三季度， B站大会员数量2040万，环比流失了60万用户。值得一提的是，这是继2020年二季度以来B站大会员业务首次出现下滑。大会员渗透率也跌至6.13% ，回到了2020年二季度的水平。
固然仍处于渗透早期的秀场直播，依然能拉动B站增值服务收入持续增长。但作为互联网的夕阳行业，秀场直播业务的长期增长潜力存疑。
从盈利情况看， B站的亏损情况也有所好转。三季度， B站净亏损为17.2亿元人民币，同比收窄36% 。亏损收窄得益于毛利率受广告、游戏等毛利率业务占比提高有所提升。三季度， B站毛利率从二季度的15%提升至18.2% ，去年同期为19.6% 。
在费用端，尽管B站营销费用有比较明显的下降，但管理费用和研发费用仍在持续增长，因此总运营费用基本持平。三季度， B站营销费用为12.29亿元，同比下降25% ，但研发费用却提升至11.31亿元，同比增长44% 。其中，研发费用增长是合并外部收购的游戏公司所致。