股王腾讯，“鹅”入虎口 5月18日

5月18日，腾讯发布2022年一季度财报：营收1354.71亿元，与去年同期持平（1353亿元）；非国际通用会计准则下的净利润为255.45亿元，同比下降23% 。
优等生交出一份近年罕见的糟糕成绩单，市场迅速做出反应：业绩发布次日，因财报表现不及预期，加之隔夜美股暴跌引发的市场不安情绪，腾讯港股早盘跌超8%，多家国际大行纷纷降低腾讯的目标股价。

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财报发布前两天，腾讯董事会主席兼CEO马化腾在公司的《可持续社会价值报告2021》中强调：腾讯正面临挑战，收入、利润增速放缓，公司正借机换挡发展。
单看Q1财报，各业务板块表现乏善可陈：

本土游戏收入同比下降1%；
国际游戏收入同比增长4%（去年Q4为34%）；
社交网络收入同比增长1%；
网络广告收入同比下降18%；
金科及企服同比增长10%（去年Q1增速47%）；
分占联营及合营公司带来63亿投资亏损。

港股“股王”腾讯，在中国农历虎年不仅没能虎虎生威，反而在市场环境和疫情等多重影响之下，颇有“鹅”入虎口之势：股价从年初至今累跌逾20% 。如果与2021年2月715港元的高位相比，则已跌去逾50% 。
瑞信在一份研报中提醒投资者：对于腾讯的“业务过渡年”仍需要耐心。短期内，疲弱的盈利前景将拖累其股价表现。
透过腾讯的各科成绩单，或可一窥互联网下半年行业走势。
宅家经济热渐退，游戏降温明显
包含着社交、游戏的增值业务板块依然是腾讯最大的现金牛，Q1营收727亿元，在总营收中占比近54% 。不过从整体增长来看已开始“原地踏步”，同比微增0.4% 。

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其中，国际市场游戏收入同比增长4%至106亿元，而本土游戏市场收入则同比下降1%至330亿元。
本土游戏收入出现负增长，是由于未成年人监管带来的影响依然在消解，还有部分被寄予厚望的新游收入不佳等原因。财报披露，未成年人保护措施对活跃用户及付费用户数量，造成了直接及间接的影响。此外，本季度《英雄联盟手游》等新近推出的游戏，收入增长大部分被《天涯明月刀手游》及《使命召唤手游》等游戏的收入下滑抵消。
腾讯从去年Q3开始单独披露国际游戏市场收入，已显示出换航海外的决心。但今年Q1，扬帆新大陆(行情000997,诊股)的船速明显下降，海外营收环比下降了20% 。财报解释称，这是由于海外用户活跃度及消费在疫情正常化后开始呈现下行趋势。比如，腾讯在海外营收最高的《PUBG Mobile》收入开始下降。
不仅是腾讯一家，将视野放大到全球手游市场，吃了近两年“宅家经济”红利后，手游市场已开始退潮。据Sensor Tower数据，与其他行业不同，游戏为代表的宅家经济受疫情影响，反而呈现了爆发式增长。全球手游市场在2020年Q2达到最高增速，同比增加33%；玩家消费则在2021年Q1达到226亿美元的峰值。
但潮水在2022年Q1开始退去，全球手游市场也迎来挑战：2022年Q1收入同比下降6%至212亿美元，为近年来首次出现同比下滑。全球第二大和第三大手游市场美国、日本，均出现下滑。美国一季度同比下降10%，为首次同比下滑，日本则连续三季度同比下滑。

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被视为“蓝海”的海外游戏市场尚且如此，国内市场更是早已头顶天花板。据伽马数据，今年Q1中国移动(行情600941,