芯片|青黄不接，鹏博士(600804.SH)的坠落无止境芯片

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通信行业的人，对鹏博士都很熟悉，因为不少人都因为宽带和它打过交道，即使不是通信行业的人，对鹏博士也不会陌生，因为很多城市，都有“长城宽带” ，说不定你家的宽带就是用它的。

但是，现在这家公司却摇身一变，成了云计算和数据中心供应商，档次升了，但属于它的日子，却渐渐远去。
01商业模式有局限说起鹏博士的商业模式，其实很简单。
宽带接入是电信运营商的“最后一公里” ，虽然长度不算长，但却异常的繁琐，同时也是资本开支、维护费用都不小的领域，于是，产生了电信运营商+第三方合作的模式。
简而言之，就是电信运营商将一部分的接入网（也包括部分传送网、骨干网，但总体占比很小）外包给第三方去建设、运营、维护，然后双方再从用户的宽带费中分成。
这种模式对于双方，乃至用户来说，好处是显而易见的，尤其是运营商，可以省去大量的基础设施建设、运营和维护的成本，尽管需要让出一部分收益，但算下来还是一笔划算的买卖。
加上2010年后，国家在大力推动“宽带中国”建设，大量原来的铜质通信电缆要替换成光纤网络，同时，房地产的大发展，使得很多新建区域需要建设光纤， “光进铜退”成为了那个年代电信领域最火热的基建。
鹏博士正是乘着这样一个风口，不断发展壮大，号称中国最大的民营电信运营商。从营收上也可以看出，鹏博士最快的发展期，对应的正是中国宽带建设最火热的2012-2015年。

但之后，鹏博士的业绩却陷入低迷，至今营收已经连续负增长5年，净利润增速也从2015年后一路走低。虽然公司近年来不断加码新业务，但效果却大不及预期。
其实，鹏博士从大热到爆冷，逻辑非常简单，都是商业模式决定的。
首先，作为电信运营商的第三方合作商，决定了它一来要依附于电信运营商，没有太多的自主权，二来行业的发展决定了它的天花板。
【芯片|青黄不接，鹏博士(600804.SH)的坠落无止境】就拿电信运营商这个来说，虽然头衔是中国最大的民营电信运营商，但其实并不符合事实，因为电信运营商基本都是国有的，所谓的民营，充其量只是作为一个合作单位，在资源、经营上都存在诸多的限制，也不可能拥有自己的电信网络，根本算不上真正意义上的电信运营商，这就决定了鹏博士的身份只是给正规电信运营商打下手。换句话说，如果电信运营商日子好过，生意红火，分成方面还有着落，但一旦电信运营商生意到达瓶颈，这些合作单位的分成比例也好，合作费用也好，都要先打折扣。
最直观的变化，要数鹏博士旗下的长城宽带的ARPU值，从2013年见顶（67元）之后，便一路下滑，到16年，已经下滑至44元，三年时间，跌去34% 。
作为和基础设施建设相关度比较高的一个领域，宽带接入本身也存在触顶回落的可能性，因为随着中国家庭光纤宽带渗透率的快速提升，市场增量会一步步萎缩，最终变成存量市场。
到了存量市场，比拼的就是真刀真枪，一旦竞争对手利用实力“以本伤人” ，如果没有雄厚的资本、资源、技术和用户群实力，就很容易被抢占市场。中国移动正是以这种策略抢占了很多宽带市场，鹏博士作为电信和联通的合作伙伴，受到的冲击可想而知。