走出冬天：被“颠覆”的海尔( 三 ) 资本侦探原创作者|陈腾2020年

投资现金流量净额常年为负，速动比率降为了75.5% ，拖累了其现金能力；
海尔流动负债较期初上升1121.10% ，为60.33亿元，这主要是公司新增借款和发行超短融债券融资所致；
筹资活动产生的现金流量净额较同期上升560.13%为235亿元，主要是本期新增借款及发行超短融所致。
而海尔不间断的对外投资和并购导致其权益乘数过高，在三巨头中居于首位。就资产负债率和偿债能力而言，此时的海尔还没有到岌岌可危的地步。但在组织上来看或许是危险的，因为它身上的标签是红色。
2021年前2周,海尔空调在全国19省市份额超过20%,覆盖区域包括深圳、济南、青岛、沈阳等,相比友商，市场优势已经很大了。其股价的提升也与海尔的OCF（经营现金净流量）的变动高度一致，这既符合逻辑，也没有违背市场的认知。

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左手高端，右手出海，海尔正从冬天里醒来。
未来
知乎上有个问题， “你认为未来家电的发展趋势是什么？”引来了海尔的官方账号现身回答，并举了三点预判：家居的智能化、家电的物联网化、家电的自适应进化。

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也许是觉得自己讲的都是些行业共识，海尔小编便雄心壮志地打下16个字：预测未来很难，不如自己开创历史。这句话说得很政治正确，就好似一位革命导师在大声地宣读， “历史是由人民群众创造的” 。但“自然灾难”式的黑天鹅，不能被忽略。
疫情对家电行业带来了两点很重要的变化：一是停工停产影响了全球供给端，率先复工的中国工厂将重塑全球供应链；二是世界级的大放水影响到了需求端，大通胀近在咫尺。这也让很多卖方机构在写年度策略时，把制造业看作一个很大的投资机会。
所以对于海尔这种100%自主品牌生产的制造巨头来说，是具备很大想象空间的。
现在可以回答开头的那个问题：一家ROE处于历史低点，盈利能力不佳的企业怎么能够股价疯涨、估值高企？
基本面的分析固然重要，但当考虑到行业的发展趋势和企业战略意图的时候，所有报表数字在当下的变动，都不过是未来行业发展中的一个支点。疫情给家电行业带来了巨大的阵痛，只有这种规模的洗礼，才能看出来大潮之下谁在裸泳。
2020年开启了大时代的序幕，新的投资机会正在酝酿：中欧投资协定和RCEP将拓展企业的出海空间，中国相比于国外疫情的稳定以及全面的产业链，将带来大笔的国外订单回流；5G ，云计算的技术进步使得物联网业务赋能曙光已近......
“自杀重生，破而后立” ，这是张瑞敏的口头禅。
「资本侦探」
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