独家对话九合创投王啸：在最熟悉的领域赚最多的钱( 五 ) 资本侦探原创作者|洪雨晗当许

王啸：轻松一点，也是疫情延伸的效益。有钱的早期基金其实是变少的，在过去两年时间，市场化的钱也少了。所以活跃的早期基金数目，实际上是显著下降了，疫情之前其实已经开始了。
经历过去几年的遭遇，国内LP对股权投资的认知发生了一些预期上的调整，这个调整在慢慢往回调，但我觉得还需要点时间。
在科创板上市的窗口期，还是有些LP挣到钱的，但是这个周期实际上不会那么短，挣到钱还得过一段时间才能出来，所以社会化的资金过去两三年是相对低的位置。
「资本侦探」：产业端的回报周期可能比消费互联网长一些，而人民币基金通常来说周期比较短，怎么去平衡这个矛盾？
王啸：第一个，我们的基金不太短，是十年的周期。第二，产业互联网和消费互联网各有千秋，比如消费互联网速度快，但实际上成功率很低，但是产业互联网上下游都是有交易额，收入比较稳健的。钱多我就增长快一点，钱少我就增长慢一点，但是我不会死。所以在产业互联网当中，机会相对更离散，成功的机会更多。而且不用说非要烧钱才能烧得出来，性价比比较高。
还有一点，中国产业比较丰富，类别比较多。中国每个产业都不小，因为中国人口基数在那摆着，所以每个产业都挺大，市场大、机会多。
感性的认知，产业互联网的回报比消费互联网是高不少的。只要你投的稍微准一点，实际上产出的倍数是非常不错的。
「资本侦探」：整个风投行业这十年在哪些方面发生了比较大的变化？
王啸：过去十年实际上是中国VC行业蓬勃发展的十年。过去十年中国的VC在全球的收益是最高的，因此行业在整个世界的位置是极大上升的。
第二，过去中国有两股力量，第一股就是美国的基金在中国做投资，比如红杉。另外一拨是在中国市场做PE的机构，挣了很多钱，这是两拨不同的人。
现在有第三拨人，从最早的IDG和红杉等机构出来的人，他们算是本土，但又脱胎于美元基金体系，同时也包括像我们这样的，不是这个体系的而是从产业当中来的，都可以看做是第三拨力量。
现在行业有三拨力量在不断碰撞，这些已经有了比较大的变化。
「资本侦探」：哪一拨人未来会更厉害？
王啸：从生命力来讲，第三拨人更厉害。从资源来讲，第一拨人和第二拨人更强，他们的资金量更大。这三拨人是从小变大的过程，人民币基金依然在吃创业板和科创板的红利，美元基金已经形成了一些头部，格局、位置和地位基本稳固。
这拨新的力量基本都是从前往后再打。一开始资金盘子小，一定是从前往后打，从前往后打才有战斗力。
传统美元基金现在最主要的是做代际更迭，是转化思路往前走。

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「资本侦探」：很多大的机构会遭遇一些质疑，比如所谓没有二号人物，你怎么看待这些评价？
王啸：可能跟美国的文化和中国的历史有点关系，美国是合伙人制，中国到目前为止，即使有合伙人，也是一个人为主导，另外两个人为辅，就是一个决策机制，本质上还是有相当的主导权的，还是一个人说了算。
每个人的风格可能对基金确实有很大影响，同时他又建立了一套体系，完全单打独斗肯定不行，这套体系里面最核心的支撑是利益分配体系和晋升体系，通过这样的机制维系一个大的体系的完备度。